投资时钟系列研究(一）

引导语：本文参考了国信证券关于经济周期与股市研究的几篇研报，简单介绍了国信投资时钟，为经济周期系列研究第一篇。感兴趣的朋友可以直接前往BigQuant人工智能量化投资平台进行克隆复现。

一、背景介绍

美林投资时钟其主要原理是根据经济增长(产能缺口)和通货膨胀趋势，将经济周期划分为4 个阶段：复苏、过热、滞涨、衰退。复苏周期配置股票，过热周期配置大宗商品，滞涨周期持有现金，衰退周期配置债券。

$$\begin{gathered} 图1 \\ 中国经济周期图 \end{gathered}$$

国信金工在《海外量化技术本土化系列报告之十一：美林投资时钟A 股市场探讨》中分析了美林投资时钟直接用于A股市场的效果较差，进而针对公司财务指标做了两个方面进一步详尽的研究：

1. 行业增长稳定性分析：考察指标1）主营收入增长稳定性；2）主营成本增长稳定性；3）毛利增长稳定性，实证结果显示：医药生物、食品饮料、零售、农林牧渔的稳定性较好，而建筑建材、煤炭、有色、电力、汽车、钢铁的稳定性较差。

2. 通胀传导能力分析：通过分析主营业务收入对主营业务成本的弹性中值进行通胀传导能力区分，实证结果显示：医药生物、零售、房地产、食品饮料等行业抗通胀能力较强，电力、钢铁、农林牧渔等行业抗通