旷野之间26 - 现在投资浪潮为什么在减退

我第一次向一家初创公司投资 10,000 美元时损失了大部分。

我第二次向一家初创公司投资 10,000 美元……

没有第二次了。

让我来解释一下，为什么风险投资公司与其资助的初创企业一样，生存的可能性同样渺茫，以及为什么如此多的风险投资公司会突然悄然消失。

哦，为什么这对初创企业和企业家有好处呢？

投资者旅游的兴衰

一些背景。

回到很久很久以前的 2010 年代，我发现自己非常幸运，在 12 个月内卖掉了两家初创公司。我说“幸运”，但这两家初创公司都不是我第一次创业，也不是我第一次获得成功，而且这两家公司都是在我投入创业行业15 年后创立的。

所以回到我上面提到的价值 10,000 美元的小轶事。

你可能会认为，就像我之前的许多幸运儿一样，我一开始就成功创业，然后决定下一步就是自己开始投资创业公司。然后我得到了一个非常昂贵的教训，骂了很多脏话，然后完全放弃了投资创业公司。

您可能会这么认为，因为这种事情经常发生。

你应该已经接近目标了。但有一个重大区别。在我创业成功之前的几年里，我投资了 10,000 美元，但最终还是亏损了。

为什么这很重要？有两个原因。

1. 这让我成为了一个异类。我对风险投资和天使投资的理解并非来自 MBA 课程和并购机制，而是来自一个非常纯粹的概念：做能给公司赚钱的事情，最终能为公司的投资者赚更多的钱。
2. 我了解到，在风险投资家和天使投资人中一直存在着我所称的“投资者游客”群体，他们建立在 MBA 课程、并购机制和盲目信念的基础上，即成功创建和运营初创公司会自动让你擅长投资这些公司。反之亦然。

当我意识到基于原因 1 的初创企业投资很少见，而基于原因 2 的初创企业投资注定会失败时，我不仅避开了自己投资者游客阶段，而且还学会了在追求未来初创企业成功时远离他们。

如果你放弃，那不算失败

现在我们已经了解了背景，让我们来谈谈那 13%。以及为什么我称之为安静退出。

Pitchbook上周报告称，“根据 PitchBook 半年度 VC Tech 调查，13% 的风险投资 GP 不打算募集另一只基金，因为 LP 撤资破坏了募资努力。这一比例是 2023 年上半年的两倍，当时 6% 的人表示他们没有计划募集另一只基金。”

好吧，如果你不了解 MBA 课程和并购机制，那么当风险投资公司筹集资金时，就像初创公司筹集资金一样，其中一部分资金已经指定用于后续投资，其余资金计划在一段时间内（比如说，一年或两年）进行投资。然后他们重复这个过程。

他们就是这么做的，几乎没有偏差。所以如果他们告诉你，嘿，他们很好，他们不需要再筹集资金，他们实际上是在说他们已经完成了。这就像在打仗，却没有把弹药带到前线。你只需要射出你已经拥有的子弹，然后呢？扔掉枪？

这就是为什么我称之为安静辞职。这就是为什么 13%（比 2023 年的数字高出一倍多）是一个巨大而可怕的数字。

这些退出者是谁？

首先，请不要觉得我惊讶。但我认为以下是真实发生的情况。

我的一位导师创造了“创业游客”这个词（我相信），指的是那些言行一致但实际上并非创业者的人。这些游客一直存在，但当技术发生重大变化使创业变得“热门”时，他们就会成群结队地涌现出来，就像互联网、电子商务、移动和现在的人工智能兴起时一样。

他们参加活动，建立人脉，甚至草草地制作一个演示稿或 MVP，但他们从未真正推出过可行的产品。他们正在开发的产品总是给人一种“即将推出”的感觉。

但很多时候，在某个时候，这些创业游客会沉浸在周围其他人成功的兴奋之中，他们有点过度自信，然后一头扎进自己的生意中，他们马上意识到这种生活方式有多么糟糕，然后他们就离开了。

Pitchbook 文章称：“这些 GP 中的许多都是新兴管理者，他们在 2019 年或 2020 年进入风险投资领域，当时 LP 市场能够支持的资金量远超今天的环境。”

就这样。

在我上周写的一篇关于最近科技行业大规模裁员的文章中，我将这些裁员的原因归咎于投资者和董事会沉迷于大流行前几年充裕的廉价资金，然后，在短暂的恐慌之后，廉价资金在 2020 年及以后故意变得更加充裕。

“风险投资这件事看起来很容易。我敢打赌我能做到。我有一件背心。”

是什么让这些新风险投资家感到惊慌？

这几乎是不言而喻的。但却没人这么说。

我的同一位导师也曾经告诉我，创始人可能犯的最大错误就是看着一个不断上升和向右的图表并相信它会永远持续上升和向右。

造成投资旅游泡沫的原因是廉价资金趋势不会消失。当这种情况发生时，泡沫会这样发展：

当越来越多的人进入房间（例如参加派对时），而地板仍然稳固时，人们就会继续进入房间，无论地板发出吱吱声、嘎吱声和呻吟声有多大。然后地板就变得神奇了，如果它应该在 50 人时倒塌，而在 100 人时不会倒塌，那么它就永远不会倒塌。

随后利率达到 8%，从经济角度来看，底线一夜之间崩塌。2010 年代末和 2020 年代初涌现的投资者旅游阶层被迫收拾行囊，回到投资银行和直升机租赁的安全地带。

这对初创公司来说是个好消息。虽然现在还不是，但最终会是。

这一切都是周期性的

显然，廉价资金的流失和一类风险理解能力有限的投资者的消失，在短期内对初创企业来说是不利的，因为它在我们真正需要的时候结束了10到20年的廉价资金刺激创新的周期。

20 世纪 90 年代末也发生过同样的事情，这使得谷歌等公司最终积累了足够的资金，“拥有”了比今天任何人所能承受的更多的互联网业务。

但最终，从长远来看，这对初创企业来说是件好事，因为它结束了为期10到20年的廉价资金支撑周期，而这个体系长期以来并没有把创新放在首位。

在商业领域，当创新被迫依靠自身优势生存时，创新就会最大化。然后当资金再次变得便宜时，我们可以希望资金流向最需要的地方。

我们可以希望。