VC投资驶入深水区

作者：矛哥

首发于公众号：常垒资本（ID：conswall_cap）

2022年是我进入VC风险投资领域的第十一年。很荣幸作为风险投资人中的一分子，见证了过去十年中国本土一级投资市场的发展历程。

回顾过去十年，中国一级私募股权投资市场经历了从全民PE（创业板的开闸），到狂热的全民天使投资（万众创业的热潮），再到后来整个中国本土私募股权市场集体进入了资本寒冬；2020年突如其来的一场疫情反而让一级资本市场有了重新思考的机会。

我们都曾经历过最困难的时刻；周国平说，人生有千种滋味，但品尝到最后，就只剩无奈；我们需要坦然于无奈，无奈也就成了一种境界；我们坦然面对困难，困难总会迎刃而解。

还有一周就迎来虎年春节，站在2022年的开端起点展望未来，我能明显感觉到一级私募股权投资市场开始迎来复苏。

在后疫情时代，未来新十年的投资序幕正在缓缓开启。当下的私募股权市场跟过去十年相比，变得更加成熟和有序，也展现了新的特点。

首先私募股权市场的LP，在经历了过去十年的洗礼后，对于一级股权投资市场或者风险投资本身有了更深刻的理解，投资理念也随着资本市场新政策的出台发生了转变。

当下一级市场和二级市场的估值差距在缩小，单纯依靠IPO就获取套利的投资策略也逐渐失效；LP更关注资产的长期投资价值，他们对股权投资变得更有耐心；相比于账面价值（IRR），他们更关注基金的现金退出回报（DPI）。

LP对于一级私募股权市场变得更加理性，他们逐渐把一级私募市场看作是资产配置的一个重要方向，自己配置的资金金额跟自身的风险承受能力也逐渐匹配，不再抱有动辄几十倍、上百倍投资回报的冲动幻象。

随着LP群体的逐渐成熟，LP群体也慢慢从个人上升为机构化；市场化的FOF和引导基金逐步成为LP的主力。我们也看到越