STO解析：从STO概念到STO生态圈

STO是什么？

STO是Security Token Offering的缩写，指的是证券型通证发行，其目标是在一个合法合规的监管框架下，进行通证的公开发行。ST（证券型通证）会对应着现实中的某种金融资产或权益，比如房地产、投资基金、黄金、钻石、原油、美术作品、音乐版权、房地产投资信托、区块链系统的分红权等，简单来说，STO可以将所有的资产，包括不动产Token化，分解成任何人都能买得起的数量不等的证券化代币，在合规前提下进行世界范围的交易流通。

与传统的IPO相比，STO依赖于区块链底层技术，可以过滤冗杂流程，缩短募资时间，大大提高了募资的效率。据2017年的数据，全球股权资产规模约为70万亿美元，债务资产规模约为100万亿美元，房地产市场规模约为230万亿美元。

STO监管规定

目前市场层面Regulation D（Rules Governing the limited Offer and Sale of Securities Without Registration Under the Securities Act of 1933，以下简称“Reg D”）、Regulation S（Conditional Small Issues Exemption，以下简称“Reg S”）、Regulaition A（Conditional Small Issues Exemption，以下简称“Reg A”）、Regulation S（Rules Governing Offers and Sales Made Outside the United States Without Registration Under the Securities Act of 1933，以下简称“Reg S”）套用于STO模式下的适用，但需提请项目方注意的是，Reg D、Reg A和Reg S适用于1933年美国证券法项下的豁免注册发行，属于1933年美国证券法项下的补充性规定，因此并未脱离1933年美国证券法项下的监管范围。

Reg D项下的豁免注册发行分为三种形式：

（1）12个月内的非公开发行总价不超过$5,000,000，对投资人资质没有限制；

（2）对非公开发行总价不进行限制，但投资者数量不得超过35人，以下机构/个人不计算在上述35人的限额之内：

（a）与该投资者位于同一经常居住地的亲属、配偶、配偶的亲属；

（b）（a）（c）项下机构/个人合计持有50%以上受益权的信托、地产（或有受益权不包括在内）；