量化投资学习——无套利均衡定价理论（non-arbitrage pricing theory）

无套利均衡定价理论（non-arbitrage pricing theory）

无套利均衡理论是一种定价方法，也是金融学各种初级定价方法的理论根基。

假设条件

1、资产在市场交易

2、投资者自由进入市场

3、任何交易者都可无限制取得市场上资产的任意多头和空头，也可以无限制取得合成资产的多头和空头

4、投资者可按无风险利率进行无限制的现金借贷

5、无交易费用

6、无违约风险

套利

利用一个或多个市场存在的价格差异，在不承担任何风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。

三大特征：无风险、零投资、获得利润。

无套利

不存在套利的可能性。

无套利原理：在有效市场中，套利机会一旦存在，就被无数投资者利用，导致套利空间逐渐消失。

无套利状态是市场均衡状态。

市场效率越高，套利机会消失的越快，重建均衡的速度越快。

一价定律

在无套利均衡情况下，如果两个资产是等值的，那么他们的市场价格应该一样，否则会产生套利。

资产等值：现金流特征相同，现值、终值、贴现率相同的资产。

无套利定价

1、套利因不均衡而生，套利会产生均衡

2、两项等值资产的价格必须相等

推论：

1、现金流特征相同的等值资产价格相等，说明可以用一项资产去复制另一项等值资产

2、无套利是均衡状态，在有效金融市场上，每个资产的价格应是使得自己不能被用来套利的价格。

3、只有资产出问题了，价格不合理的时候，才有套利机会

4、无套利价格才是资产的均衡价格，也就是价值。

5、在有效金融市场，同样一笔投资，本质上是等值资产，只能获得相同的利润，否则可以套利，没有人获得超额利润

无套利定价的用途

无套利 → 均衡 → 划等号 → 解方程 → 算出资产价值 → 价格围绕价值波动 → 判断当前资产价格高低 → 赚钱

无套利 → 均衡 → 划等号 → 用其他形式资产代替等值资产 → 复制（克隆） → 实现风险对冲/分散

构建一个金融工具组合使之与 被模仿的金融工具具有相同价值。