期权定价模型系列【7】:Barone-Adesi-Whaley定价模型

期权定价模型系列第7篇文章


1.前言

目前大连商品交易所、郑州商品交易所、以及上海期货交易所的所有商品期权都为美式期权,并且大商所的所有期权合约会根据BAW(Barone-Adesi-Whaley)美式期权定价模型计算新上市期权合约的挂牌基准价。

BAW模型(Barone-Adesi and Whaley, 1987)使用了求二次近似解的方法来定价美式期权,相对其他的如Finite-Difference方法和Compound-Option方法更加简单,计算更高效。在Barone-Adesi and Whaley(1987)的论文中,BAW模型所定价的期权标的可适用于商品及商品期货,在1987年美国市场上的期权大部分也是美式商品期货期权。

在看涨期权定价过程中,当持有成本(Cost of Carry)大于无风险利率时,美式期权与欧式期权的价值相同,美式期权可以一直持有至到期再行权,因此可以用BSM(Black-Scholes Model)模型定价,但是当持有成本小于无风险利率,则美式期权价值得以体现。在看跌期权定价过程中,不管持有成本与无风险利率关系如何,美式期权提早行权都有所价值,例如期权标的价格显著低于行权价的情况。

因此,美式期权定价的关键思路便是将期权分离:一方面是欧式期权价格,另外一方面是合约提前实施条款所增付的补偿价格(Premium)。

2.美式看涨期权

其中S为标的当前价格,X为行权价,b为持有成本(Cost of Carry),σ为定价所假设的波动率,r为无风险利率,T为距离到期时间。

3.美式看跌期权

看涨和看跌期权的S*和S**可以用Newton-Raphson近似解方法找到,推导出近似解的方程如下

由于在迭代过程中,左边与右边最开始并不相等,因此我们先从右边方程对Si求偏导(Put用Sj表示,实质是一样的,以下我们都用Si表示),斜率bi用表示,再从S1进行迭代。最终当左边与右边等式满足最小容忍度后,我们将最后的Si作为近似解。过程如下:

看涨期权:

看跌期权:

想令Si通过迭代的方法快速得到,我们可以令T趋向于无穷来选取S1*和S1**作为起始点,这样的起始点更加贴合近似解。公式如下:

4.python复现

5.参考资料:

【中信建投】美式期权定价(二):Barone-Adesi-Whaley定价模型

  • 0
    点赞
  • 3
    收藏
    觉得还不错? 一键收藏
  • 打赏
    打赏
  • 0
    评论

“相关推荐”对你有帮助么?

  • 非常没帮助
  • 没帮助
  • 一般
  • 有帮助
  • 非常有帮助
提交
评论
添加红包

请填写红包祝福语或标题

红包个数最小为10个

红包金额最低5元

当前余额3.43前往充值 >
需支付:10.00
成就一亿技术人!
领取后你会自动成为博主和红包主的粉丝 规则
hope_wisdom
发出的红包

打赏作者

马尔可夫宽

你的鼓励将是我创作的最大动力

¥1 ¥2 ¥4 ¥6 ¥10 ¥20
扫码支付:¥1
获取中
扫码支付

您的余额不足,请更换扫码支付或充值

打赏作者

实付
使用余额支付
点击重新获取
扫码支付
钱包余额 0

抵扣说明:

1.余额是钱包充值的虚拟货币,按照1:1的比例进行支付金额的抵扣。
2.余额无法直接购买下载,可以购买VIP、付费专栏及课程。

余额充值