公司管理读书笔记

第一章 公司理财导论

1. 资产负债表模型

         流动资产                 流动负债

         固定资产                 长期负债

         1.有形固定资产       所有者权益

         2.无形固定资产

2. 公司理财研究以下三个问题，一是公司应该投资什么样的长期资产。二是公司如何筹集所需资金。三是公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流。短期现金流与净营运资本有关，即资产负债表中的流动资产和流动负债之间的差。

3.财务经理与现金流

财务经理主要工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值。通过以下两点：一是购买所产生现金高于其成本的资产；二是发售所筹集现金高于其成本的债券，股票和其他金融工具。

第二章 会计报表与现金流量

1. 会计报表三部分：资产负债表，利润表，现金流量表。

2.资产负债表：左边资产，右边负债与所有者权益。资产分为流动资产和固定资产。负债分为流动负债和长期负债。流动资产和流动负债是短期，通常为一年期。流动资产通常包括：现金，应收账款，存货。固定资产通常包括财产，厂房，设备，无形资产（专利，商标）。

3. 如果说资产负债表如同一张快照，那么利润就像是一段录像，记录了人们在两张快照之间做了些什么。

4. 利润表通常分为经营活动部分（主营业务的收入和费用），非经营活动部分（融资费用），所得税部分，净利润（表示成每股收益的形式）。

5. 现金流量表有三个部分组成：经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流以及筹资活动产生的现金流。

6. 现金流分析评估公司价值的原因之一在于现金流难以被操纵以及被编造。

第三章 财务报表分析与财务模型

1. 财务比率。用于对规模不同的公司之间对比。分为几个方面：反映短期偿债能力的比率（流动性比率）；反映长期偿债能力的比率（财务杠杆比率）；反映资产管理情况比率（周转率）；反映盈利能力的比率，反映市场价值的比率。

2. 短期偿债能力与流动性指标：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；现金比率=现金/流动负债。

3. 长期偿债能力指标（杠杆比率）：负债比率=（总资产-总权益）/总资产，负债权益比，权益乘数；利息倍数=EBIT（息税前利润）/利息，现金对利息的保障倍数=EBITDA/利息；

4. 资产管理或资金周转指标：存货周转率与存货周转天数，存货周转率=产品销售成本/存货；应收账款周转率和应收账款周转天数，应收账款周转率=销售额/应收账款；总资产周转率=销售额/总资产。

5. 盈利性指标：销售利润率=净利润/销售额；息税、折旧及摊销前利润率=EBITDA/销售额；资产收益率=净利润/总资产，（return on assets，ROA）；权益收益率=净利润/总权益，（return on equity，ROE）。

6. 市场价值的度量指标：市盈率=每股价格/每股收益，每股收益（EPS）=净利润/发行在外的股票数；市值面值比=每股市场价值/每股账面价值，每股账面价值=总权益价值/发行在外的股票数；公司市值=每股股价*发行在外的股票数；企业价值（EV）=公司市值+有息负债的市值-现金；企业价值乘数=EV/EBITDA；

7. 财务报表中存在问题：（1）没有什么值是标准值，什么是高，什么是低。（2）关于价值和风险判断，财务理论和经济思想都可以为之提供指导，而财务报表却少之又少。（3）跨国会计准则不同，经营模式不同，同一行业企业难以比较。（4）不同公司采用不同的会计处理方法。（5）不同公司采用不同的时间作为财政年度结束日期，对于季节性业务，由于账款金额年度波动，资产负债比较难以进行。（6）一些公司出现非正常或暂时性事件，可能影响到财务业绩，对公司比较产生误导性信号。

8. 财务模型：（1）销售增长与财务政策之间的相互作用关系。当销售额增加时，总资产也增加，因为公司必须投资于净营运资本和固定资产以支撑更高的销售水平，随着资产的增加，资产负债表右边的负债和权益也要增加。负债和权益如何变动取决于公司的融资政策和股利政策，而资产的增长取决于公司如何从财务上支持销售的增长，纯属管理决策。

第四章 折现现金流估价

1. 投资的现值，终值（复利值）。

2. 年金（退休金等例子）。

第五章 净现值和投资评价的其他方法

    增加公司股票的价值是公司财务管理的目标。因此，我们需要知道如何来判断一个具体投资是否会达到这种目标。应用于此目的有许多技术，有些技术会带来误导，而净现值方法是正确的。

1. 基本投资法则（净现值法则-NPV）：接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。

2. 某一项目的折现率是投资者投资于相同风险的金融资产所获得的收益率。这一折现率经常被称为机会成本，这是因为公司对该项目进行投资时，股东就失去了把其股利投资于金融资产的机会。

第六章 投资决策

1. 增量现金流量：资本预算的关键

2. 公司理财和财务会计课程最大的区别：公司理财通常运用现金流量，而财务会计则强调收入和利润。

3. 净现值是对现金流量的折现，而不是利润的折现。当我们考虑一个项目时，我们对项目产生的现金流进行折现。当从整体评价一家公司，我们对股利而不是利润进行折现，因为股利是投资者收到的现金流量。

4. 沉没成本：已经发生的成本，沉没成本不属于增量现金流量。

5. 机会成本：如果接受了新项目，公司就失去了其他利用这项资产的机会，所以该成本被称为机会成本。

6. 副效应：决定增量现金流的另一个难点在于新增项目对原有其他项目的副效应。副效应分为寝室效应和协同效应。

7. 成本分摊：在投资预算中，成本分摊只能是当该现金流出作为一个项目的增量现金流时，才能计入该项目中。

8. 通货膨胀与资本预算：利率与通货膨胀-实际利率和名义利率。现金流量与通货膨胀-名义现金流量和实际现金流量。折现：名义现金流量应该以名义利率折现，实际现金流量应该以实际利率折现。

第七章 风险分析、实物期权和资本预算

1. 敏感分析、场景分析和盈亏平衡分析。敏感性分析用来检测某以特定净现值计算对特定假设条件变化的敏感度。这种方法也被认为是what-if分析和bop（最好的、乐观的和悲观的）分析。场景分析是一种变异的敏感性分析，简单地说，这种方法考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各种变量的影响。

2. 实物期权：对项目资本预算进行股价时，NPV分析法有一定的优势，但存在问题是其忽略了企业在接受项目后可以进行适当的调整。这个调整被称为实物期权。从这个角度来看，NPV分析法低估了项目真实的价值，是一种相对保守的方法。（1）拓展期权，即可复制模式，KFC。（2）放弃期权，保住大量现金。（3）择机期权，例子：购买闲置土地再出售。地产，矿业。

第十章 风险与收益：市场历史的启示

1. 股票收益来自两个方面：一是分红（公司利润）；二是资本利得（价格变化）。

2. 收益指标。平均收益，风险资产的超额收益（股票收益-无风险国库券收益，股票的平均超额收益被称为风险溢价，即承担风险的额外回报）。

2. 风险统计。风险一词目前尚无统一定义。有一种考虑普通股收益风险的度量方法是收益频率分布的离散或延伸程度。一个分布的离散或延伸程度表明某一特定收益偏离平均收益的程度。如果这个分布很分散，未来产生的收益就非常不确定。相比之下，如果分布很紧凑，收益彼此间隔都在几个百分点之间，收益的不确定性相对较低。

3. 风险度量指标。方差，标准差。

4. 收益风险指标。夏普比率（超额收益/方差，单位风险下的收益）。

第十一章 收益和风险：资本资产定价模型

1. 期望收益，持有一种股票的投资者期望下一个时期所能获得的收益。仅仅是一种期望，实际收益可能比较高或比较低。

2. 方差和标准差，评价证券收益变动。

3. 协方差和相关系数。协方差是一个度量两种证券之间的相互关系的统计指标，这种相互关系也可以用相关系数来反映。协方差和相关系数是理解贝塔系数的基础。

4. 协方差的数值大小很难解释，有意义的是协方差的符号，两个收益率正相关会得出正的协方差。负相关负的协方差。0不相关。

5. 相关系数的符号和协方差的符号有相同的含义。数值上处于正负1之间，是标准化的协方差。因此数值大小可以代表相关程度。

6. 组合的方差等价于组合中各种证券的方差和两种证券的协方差的求和。证券的方差度量证券收益的变动程度，协方差度量两种证券之间的相互关系。因此两种证券收益正相关，协方差为正，会增加整个组合的方差；两种证券收益呈现负相关或协方差为负，会降低组合的方差。这是符合常识的，如果你所持有的两种证券中，当一种证券收益上升时，另一种证券收益下降，则两种收益相互抵消，这就实现了“对冲”，投资组合的整体风险降低。但如果两种收益正相关，无法对冲，整体风险就高。

7. 协方差等于相关系数与各自标准差的乘积。即，协方差包括两个部分：两种证券收益的相关系数；以标准差度量的两种证券各自收益率的变动性。只要相关系数小于1，两证券投资组合的标准差就小于这两种证券各自的标准差的加权平均，即只要两种证券收益没有完全相关（相关系数小于1），组合多元化的效应就会发生作用。

8. 投资组合协方差的矩阵，对角线上的数是方差，其余都是各证券之间的协方差，因此，多种证券的组合收益的方差更多的取决于证券之间的协方差而不是单个证券的方差。

9. 任何一只股票的收益都包括两个部分。第一部分是正常的或是可预期的收益部分，这部分指市场上的股东预测或是预期的部分。它取决于股东对于该只股票所拥有的全部信息，同时它还会被运用到我们对于这些信息如何在在下个月影响股票走势的理解。第二部分就是股票不确定或是风险收益部分，这部分来自月披露信息。这些信息是无穷尽的。

10. 风险。系统性风险就是任何一种同时影响大量资产，但对每种资产的影响轻重程度不同的风险（如宏观经济风险）；非系统风险是指影响某项特定资产或是一小组资产的风险（公司或行业层面的）。

11. 多元化的本质：降低非系统风险。

12. 市场组合：在一个具有同质预期的世界中，所有投资者都会持有A点代表的风险资产组合。如果所有的投资者选择相同的风险资产组合，就有可能确定这一投资组合到底是什么。常识告诉我们：这个组合就是目前所有证券按照市场价值加权的组合，称为市场组合。如：标普500，上证指数。

13. 贝塔系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。