马科维茨投资组合理论

Chapter 7

马科维茨投资组合理论

问题描述

即对以下问题求解：

$$Max: U=E(r)-\frac{1}{2}A\sigma^2$$
$s.t.$
$$\sum_i\omega_i=1$$

不考虑做空的情况下，加一条限制条件$\omega_i>0$

目标函数及约束条件中：

$$E(r)=\sum_i\omega_iE(r_i)\\ \sigma^2=\vec{\omega}^T C \vec{\omega}$$

注：

$A$为个人投资者的风险厌恶度，$\omega_i$为每种资产的配置比例，$\vec{\omega}$为各资产配置比例列向量，$C$为各资产$r_i$的协方差矩阵，是一个实对称方阵。

问题分解

可以直接将资产不区分无风险资产和有风险资产，代入所有已知条件求$U_{max}$及对应的$\vec{\omega}$。

但也可以将问题分解，首先只考虑风险资产的配置比例问题，然后再考虑无风险资产与风险资产的配置比例问题。

Step 1 风险资产的内部配置对应的$E-\sigma$可行域及边界曲线

现在假设投资仅限于风险资产（且不做空）:

• 当只有2种风险资产组合时，不同配置比例下的 E(r)−σ