配对交易简介

本文是Quantitative Methods and Analysis: Pairs Trading此书的读书笔记。

配对交易是一种市场中性策略。这个市场中性组合由两种证券(securities)组成，以某种比例，好仓一种证券(long position in one security)，淡仓另外一种证券(short position in another)。

这个组合跟一个称为spread（价差）的数量联系在一起。可以利用两种证券的价格去计算spread，形成一个时间序列。

配对交易是指当价差大幅偏离其平均值时进行持仓，并期望价差会恢复到均值。在价差收敛回均值时，反转位置。

两种配对交易：统计套利配对以及风险套利配对。

统计套利配对是基于相对价格的理念。相对价格这个理念的前提是：具有相同特征的股票，定价应该也是差不多的。这种情况下的价差可以认为是相互定价失误（mutual mispricing)的程度。价差越大，相互定价失误的程度越高，盈利潜力越大。

在统计套利配对的策略中，就是假设当价差与平均值偏离时，采取多空仓位（long-short position)，并且期望这种相互定价失误会得到修正。这就会遇到一些问题：价差spread怎么计算？怎么找到这些pairs（配对）？构造由这个配对组成的组合时，它们各自占的比例是多少？如何定义价差大幅度偏离均值，即何谓大幅度？

风险套利配对是在两家公司合并的场景下出现的。在合并合同的条款下，两家公司的股价就关联到一起了。价差spread在这种情况下就是对两家股价的这种关联的背离程度的描述。如果两家公司的合并是板上钉钉的事情，那么spread最终会变为0。当然也存在不能合并成功的风险，这种不确定性造成了spread不为0。

一般来说，把收购方公司称为bidder，被收购方公司称为target。在合并开始时，可以空仓(short position)收购方的公司，多仓(long position)被收购方的公司。当合并完成时，清仓完成交易。通常来说，spread价差在合并完成时要小于在合并开始的时候。