前言
1.熟悉金融投资的种类和目的。
2.掌握债券价格的确定、债券投资收益的计算。
3.掌握股票价格的确定、股票投资收益的计算。
4.了解衍生金融产品的种类和特点。
(一)金融投资
(1)定义
金融投资是企业以购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位进行投资【方式】,以期在未来获得投资收益【根本目的】的经济行为。
(2)种类
①按投资时间长短
短期投资【随时变现、持有时间不超过一年】和长期投资【长期持有且超一年】
②按投资形成的产权关系
股权投资【股票】、债券投资【债券、租赁】和混合投资
(3)目的
①获取收益
金融投资的目的是获得高于银行利息的固定投资收益,股票投资可以获得股利和股票价差收益。
②分散风险
企业把一部分资金用于金融投资,一旦企业生产经营出现困难,金融投资所获得的收益可以抵消生产经营原因造成的利润波动风险(多元化投资),成功项目的收益可以抵消失败项目的亏损,从而平衡风险。
③取得控制权
当企业进行股票投资时,可以取得一定的控股权:当对被投资企业的持股比例大于20%时,投资企业对被投资企业具有相对控制权,对被投资企业具有重大影响;当投资企业对被投资企业的持股比例超过 50%时,属于绝对控制,从而可以参与控股公司的经营管理,
④替代现金
当企业有闲置资金的时候,由于把资金存很行利息很低,因此企业可以购买短期有价证券。一方面可获得投资收益,另一方面需要现金时,可以将证券卖出,兑换成现金,保证企业具有足够的流动性。
(二)债券投资
(1)债券价值确定
债券投资:指企业通过证券市场购买各种债券(如国库券、金融债券、公司债易期融资券等) 进行的投资。
①价值确定的公式
债券价值确定的基本公式是指在复利方式下,通过计算债券各期利息的现值【年金现值】及债券到期收回本金的现值【复利现值】来确定债券价值的估价方式。
债券价值 | 付息总期数 | 债券面值 | 每年利息 | 市场利率或 投资人要求的必要收益率 |
②期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定
先求出期末一次还本付息的总额在复利现值
③折现发行时债券价格的确定
有些债券以折现方式发行,没有票面利率,到期按面值偿还。
【遇到此方法发行的债券,若现实发行价格低于求出来的P则可以考虑购入投资。】
(2)债券投资收益
①收益来源
(1) 利息收益。债券利息是指投资于债券而定期取得的利息,通常是用债券的面值乘以债券的票面利率。
(2) 价差收益。即债券到期按债券面额收回的金额或到期前出售债券的价款与购买债券时投资金额之差,转让价差为正时为收益,相反则为损失。
②债券的内部收益率
债券的内部收益率,是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率,反映了债券投资的实际收益率。
(3)债券投资风险
①违约风险
定义:指债券的发行人不能履行合约规定的义务,无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。
形成原因:大致有以下几个:政治、经济形势发生重大变化;自然灾害或其他非常事故,如水灾、火灾、风灾等;企业在竞争中失败,丧失生存和发展的机会;企业经营不善,发生重大亏损;企业资金调度失灵,缺乏足够的现金清偿到期债务等。
违约风险的大小通过对债券的信用评价表现出来。
②利率风险
定义:指由于市场利率上升而引起的债券价格下跌,从而使投资者遭受损失的风险。一般来说,债券价格与市场利率成反比变化,市场利率上升会引起债券市场价格下跌;反之,市场利率下降则会引起债券市场价格上升。
债券利率风险与债券持有期限的长短有密切关系:期限越长,利率风险也越大。
③流动性风险
流动性风险是指债券持有人打算出售债券获取现金时,其所持债券不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险,又称变现力风险。
④通货膨胀风险
通货膨胀风险又称购买力风险,是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时,所获得的现金的购买力减少的风险。一般而言,在通货膨胀情况下,固定收益证券要比变动收益证券承受更大的通货膨胀风险。因此,普通股被认为比公司债券和其他有固定收益的证券能更好地避免通货膨胀风险。
⑤汇率风险
汇率风险是指由于外汇汇率的变动而给外币债券的投资者带来的风险。
(4)债券投资优缺
①优点
(1)本金安全性高【优先求偿权】
(2)收人稳定性强【债券的发行人有按时支付利息的法定义务。】
(3) 市场流动性好。
②缺点
(1)购买风险较大。由于债券面值和收人的固定性,在通货膨胀时期,债券本金和利息的购买力会不同程度地受到侵蚀,投资者名义上虽然有收益,但实际上却是损失。
(2) 没有相应管理权。投资债券主要是为了获得报酬,而无权对债券发行的企业施加影响和控制。
(三)股票投资
(1)股票投资价值
股票价格=未来各期股利的现值之和
①股票股价基本模型
②常用的股票股价模式
1.零成长模式
如果公司未来各期发放的股利都相等,或者说 g=0则有:
2.固定成长模式
如果公司本期的股利为 ,未来各期的股利按上期股利的 g 速度逐年增长,股票价值
为:
3.阶段性成长模式
许多公司的盈余在某一期间有一个超常的增长率,这段期间的增长率 g 可能大于,而后阶段公司的盈余固定不变或正常增长。对于阶段性成长的股票,需要分段计算才能确定股票的价值。
利润留存增加资本,资本扩大增加利润,多获利润则多分股利。
股利增长率g=(1-股利发放率)X净资产报酬率
(2)股票投资收益
①来源
股票的收益是指投资者从购人股票开始到出售股票为止整个持有期间的净收人,这种收益由股息和资本利得两方面组成。
②收益计算
1、投资者持有股票时间不超过1年,不用考虑资金时间价值,其持有期收益率可票期间的收益率。
持有期收益率=[(出售价➖购人价➕收到的现金股利)/购入价]X100%
2、投资者持有股票时间超过1年,需要考虑资金时间价值,其持有期收益率可按(相当于求内部收益率):
股票购买价价格 | 股票出售价格 | 股票投资报酬 (各年获得的股利) | 投资限期 | 股票持有期收益率 |
(3)股票投资风险
①经营风险
股票投资者投资于股票的目的之一是获取股利收益,而股利收益的多少则取决于公司经营状况的好坏和盈利水平的高低。由于受多种因案的影响,公司的经营状况和盈利水平带有很大的不确定性,股利收益也会随公司的经营状况和益利水平的好坏而上波动。
一般来说,发行公司的经营状况越好,盈利水平越高,股票投资者获取的股利收越多;公司经营不善,股票投资者获取股利就少,甚至无利可分,如果公司因经营不善破产,股票投资者可能血本无归。
②价格波动风险
定义:指股票投资者因股票市场价格波动所造成的投资收益的不确定性。投资者投资于股票的另一目的是通过低价购进、高价卖出获取买卖价差收益,即资本利得。
股票市场价格的高低受公司经营状况和盈利水平,以及政治、经济、社会、投资者心理等诸多因素的影响,经常发生大幅度波动,给投资者收益带来重大的影响。
③流动性风险
定义:指股票投资者无法以合理的价格及时变现手中股票而遭受损失的风险。
主要表现在两个方面:一是当股票投资者遇到好的投资机会想出售现有的股票换取现金时,在短期内无法及时以合理的价格出售而丧失投资机会由此遭受损失;二是当有关发行公司的不利消息进入股票市场时,投资者可能竞相抛售而又无法及时脱手股票由此遭受损失。
(4)股票投资优缺
①优点:
投资收益高【利率一般比市场利率高】;购买力风险低【普通股股利不固定,即使遇到通胀股利也会上升】;拥有经营控制权【股票投资】
②缺点:
求偿权居后【债权优先】;价格不稳定;收入不稳定
(四)衍生金融产品投资管理
(1)衍生金融产品
①定义
衍生金融产品,又称衍生金融工具,由于种类繁多,发展迅速,至今尚无统一的定义。人们通常所说的衍生金融工具,是指以杠杆或信用交易为特征,以货币、债券、股票等传统金融工其为基础而衍生的金融工具或金融商品。它既指一类特定的交易方式,也指由这种交易方式形成的一系列合约。
金融期货、金融期权、可转换证券、认股权证等都属于衍生金融产品。
②特点
1.依存于基础工具,价值受制于基础工具的价值变动
衍生金融产品是货币、外汇、债券、股票等传统金融商品发展到一定阶段后的产物正因为衍生金融产品是以基础工具为基础派生而来的,从而衍生金融产品的价值将主要受其基础工具价值变动的影响,即衍生性;同时,这也是衍生金融产品可用于回避风险的基础。
2.多采用杠杆式买卖
绝大多数衍生金融产品的交易都采取保证金制度,表现为投资者可以运用较少的资金进行很大数额的交易。衍生金融产品的财务杠杆作用,使衍生金融产品成为高风险高收益的投资工具。
3.产品特性复杂
债券、股票等金融工具在某种意义上是对实物资产的虚拟,而一些高级的衍生产品常常采用了多种组合技术,如期货期权,相对实物资产已经是第三甚至第四层次虚拟产品其特征就更为复杂。
4.设计更具灵活性
与传统的金融产品相比,衍生金融产品既有严格的标准化交易的工具形式,也有很多非标准化、个性化的形式。针对不同的交易对象和市场情况,衍生金融工具无论在权责关系、时间、计量方法,还是杠杆比率、主体关系等方面都可以变化,一定程度上体现了“法无定法,形无定形”的特点。
(2)主要衍生金融产品
①金融期货【双向合同】
金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约,合约上承诺在未来特定日期或城间内,以事先约定的价格买人或卖出特定数量的某种金融商品了根据期货合约标的物的才爸大不同,可将金融期货分为利率期货、股票指数期货、外汇期货三大类。
②金融期权【单向合同】
金融期权是指赋予某购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
区别金融期权与金融期货【本质的不同】:期权赋予买方进行某种交易的权利的同时,并不要求买方必须履行义务;而在期货合约中双方的权利与义务是对等的,即双方相互承担一定的义务,各自都有要求对方履约的权利。按照期权买者的权利,可以把期权分为看涨期权和看跌期权; 按照期权买者执行期权的对限可以分为欧式期权和美式期权;按照期权合约标的资产的不同,可以分为现货期权和期货期权等
③可转换证券
可转换证券是指发行人依法定程序发行,持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券,通常是转换成普通股的证券。
分类:
一类是可转换公司债券,即将公司债券转换成本公司的普通股。
一类是可转换优先股票,即将优先股票转换成本公司的普通股。
可转换证券的基本要素包括:
(1)转换比例,指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。体、
(2)转换价格,指可转换证券转换为每股普通股所支付的价格。
(3)转换期限,指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日的期间,它可以与债券的期限相同。
最基本:(1)—(3)
(4)转换价值,即转换时得到的普通股的市场价值。
(5)纯粹价值,指可转换债券或可转换优先股失去转换性能后的
(6)底价,可转换证券的转换价值和纯粹价值两者中较高者为可转换证券的底价。
(7)升水即可转换证券的市场价值与转换价值之差。
(8)可转换债券的附加条款,包括赎回条款、回售条款、修正条款等