多因子系列研报对比

做多因子之前大致看了券商写的一些研报，这是之前写过的报告总结，贴出来和大家分享一下。       

我先总体看了一下各个券商写的多因子研报，发现多因子需要研究的内容很多，券商根据研究进展分期发布，时间跨度很大。我想的是跟着一个券商的多因子系列研报做下去，目前找到了3家比较完整的更新出来的研报：国泰君安、华泰证券、光大证券，前两个就是吴坤总结过的研报。下边是这3个券商多因子系列研报的题目：

国泰君安：

华泰证券：

光大证券

国泰君安只做了估值类，财务成长类，财务质量类，财务价量类，一致预期类共5类指标，而且是2011年做的研究，我觉得有点太早了，这个系列的我没重点看。

华泰证券目前更新了8期，从题目上看，主要是从单因子的角度研究每个因子与收益和风险的关系，具体研究的过程写的很详细。研报更新的时间为2016年9月到现在，还算是比较新的研究成果，这个系列的研报我想重点看看。

光大证券目前更新了12期，从题目上看，这个系列的研报感觉更有针对性，重点研究了对收益影响比较大的因子。把光大和华泰对比一下，感觉华泰是中规中矩的按照因子的分类，研究每个大类的因子，然后做总结，更系统一点。光大更加激进一些，对于影响收益比较重要的，就研究一下，有些影响不是很大的，就不研究，例如：光大系列之二的研报中写到，“行情类因子有效性整体高于财务类因子”，所以光大重点研究了行情类因子。这个系列的研报也有研究的价值，我也想重点看看。

以上是对这3个系列研报的总体感受：

我仔细看了华泰和光大第一期的研报，做了对比，第一期是对多因子模型体系的概述：后边有两个券商多因子模型的流程图，大体流程是一样的。我现在想的是主要跟着华泰的思路走，光大的作为辅助。原因：

1. 跟着一个券商的研究思路走，有详细的研究步骤和具体的公式可以参考，对于我这种没有经验的人来说，有一个很好的参考；
2. 华泰更系统，步子迈的小，做的过程中可以学习一些基础的东西，光大写得基础的东西可能不多。
3. 光大的作为辅助，这样可以对两个研报做对比，比只看一个效果要好点。另外，可以在稳健中加一些激进的研究内容进去，拓宽视野。

华泰构建模型的流程图：