双基证券：政策预期再加码 坚守A股主线投资逻辑

双基证券指出，降息释放了积极的方针信号，有助于提高决心。同时，降息能够有用下降实体经济融资成本影响消费和出资。此外，在7月金融数据低于预期的表现下，商场关于方针释放的预期升温，这更是实体经济的需求，因此，未来各项方针组合仍具较强预期。当时商场存量博弈为主，结合7月中央政治局会议及后续方针，加上A股估值肯定低位，预判商场震动上行的机遇已降临。

 

　　全文如下

战略：方针预期再加码，坚守A股主线出资逻辑——7月经济数据解读

一、中心观念

工业生产平稳增加：7月，规模以上工业增加值同比实际增加3.7%，预期增加4.6%，前值4.4%，7月工业增加值增速整体超预期下降。

宏观经济有待修正：（1）1-7月，全国固定资产出资（不含农户）285898亿元，同比增加3.4%，前值3.8%，增速整体下降。其间，民间固定资产出资149436亿元，同比下降0.5%。制造业出资累计同比增加5.7%，前值6%；基础设施建设出资累计同比增加9.41%，前值10.15%；房地产开发出资完结额累计同比跌落8.5%，前值跌落7.9%。（2）我国7月社会消费品零售总额36761亿元，同比增加2.5%，商场预期5.3%，前值3.1%；季调环比下降0.06%，2023年以来初次环比下降。餐饮收入4277亿元，增加15.8%，仍然是消费板块中增速最高的类别。（3）7月份，货物进出口总额34563亿元，同比下降8.3%。其间，出口20160亿元，下降9.2%；进口14403亿元，下降6.9%。进出口相抵，贸易顺差5757亿元。3月以来，贸易增速继续下降，带动贸易累计同比增速呈下降趋势。

降息落地，方针继续加码：（1）8月15日，央行下调MLF利率15个基点至2.50%，下调逆回购利率10个基点至1.80%，以对冲税期高峰等要素的影响，保护银行系统流动性合理充裕，此次为2023年第2次降息。降息释放了积极的方针信号，有助于提高决心。此外，降息能够有用下降实体经济融资成本影响消费和出资。（2）归纳当时宏观经济布景，7月政治局会议也明确提出“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调理和方针储藏”，在7月金融数据低于预期的表现下，商场关于方针释放的预期升温，这更是实体经济的需求，因此，未来各项方针组合仍具较强预期。

A股商场研判：当时商场存量博弈为主，结合7月中央政治局会议及后续方针，加上A股估值肯定低位，预判商场震动上行的机遇已降临。

主线出资主张：8月是A股上市公司中报密布发表季，围绕三条主线，主张密切重视成绩增加杰出的行业或详细标的。三条主线为：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济）、计算机（AI 算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、广告、渠道经济）等；（2）成绩绩优、方针加持的大消费细分范畴：医药生物、新能源消费、食品饮料、酒店、旅游、交运等；（3）我国特色估值重塑主题：能源、电力、基建、房地产产业链等。

二、危险提示

　　国内经济复苏不及预期危险，国内方针执行不及预期危险，海外加息及经济衰退危险。