关于投资
投资的真正奥义并非赚取收益,毕竟只要还在这张牌桌上,就都是浮盈,乐观/坚韧/理性/终生学习,在投资路上获得正反馈,是我们变成一个更好的人之后自然的结果。
投资是一件反人性的事。把自己和自我意识解耦这件事本身就充满吸引力。自我是一顶帽子,只不过我们现在不戴上它,我们摘下来审视和讨论它。
股票的涨跌短期是和货币的流动性强关联,长期是和经济发展的趋势强关联;
做好的价值投资坚持者,不做短期交易的价格投机者;
公司的价值链模型:
第一步:投入资金
自有资金——权益——净资产
公司借债——债务——负债
第二步:资金去向
非现金资产:机器设备、专利技术、土地拍照;对应折旧费用、摊销费用
不是资产: 招募人才;对应营业成本、销售费用、管理费用;
第三步:产生价值
(资产负债表)存货——非现金资产——损耗货出售——利润表(成本费用、存货跌价准备、主营业务成本)
第四步:回收账款
工业成本:可变成本和固定成本;
循环一次有多少收益,和一年内可循环多少次;
如果市场竞争加剧,工业企业价值链变长,一年完成的循环次数变少;
读懂公司财报
资产负债表
钱的来源:借款(负债)与股东投资(权益)
钱的去处:组成企业资产,按照变现便捷度排列,货币在最前面,最不易变现的固定资产、无形资产、商誉等放在最后;
阅读财报一个重要的方法就是跟同行对照着看,看不同项目在总资产中占比有何不同,思考为何不同,是优势还是劣势,尤其是应收票据、应收账款、应付账款、预付款项、预收款项几个项目;可以看出公司与上下游之间的地位,展示公司竞争力的强弱;
利润表
资本市场喜欢看,也最容易造假,造假的根源是权责发生制。没收到的钱可能被算作收入;没付出的钱可能被记录为成本;又或者收到的钱不算作收入,已付出去的钱不被记录为成本;
营业利润是一家公司的核心利润,是持续竞争力的体现;
投资者可以将成本,税收、费用各自占收入的比例与同行对比,与历史对比,如果比例异常,就要在财报附注里寻找解释;
并非每家子公司都是上市公司100%持股的,那些在子公司里占点股份的股东,他们股份对应的资产在资产负债表里叫“少数股东权益”,他们股份对应的利润或者亏损在利润表里叫做“少数股东损益”,从净利润里去掉它,剩下的就是“归属于母公司所有者的净利润”;
现金流量表
记录公司的现金流入与流出,不是通过完整记录公司现金流水做出的,而是以利润表为基础,参考资产负债表应收应付科目,调整得出;
表里最准确的数字是期初现金总额,期末现金总额及两者的差值;
由于现金的收益率为0,无论是个人还是公司,都不会持有大量现金,会选择银行存款或者理财产品,这类东西被称为“现金等价物”
公司涉及现金的活动分为三大类:经营活动,投资活动和筹资活动;
经营活动:企业销售,提供劳务带来的现金收入及现金支出;
投资活动:企业对外投资的支出和收到之前投资回报的情况,通常跨行扩张的需要重点关注,不妙的情况较大;
筹资活动:包含公司回购股票,向股东分配红利、借贷或者发行股票收到的现金以及相关成本支出;
除了上述三张表,董事会报告和重要事项是必须细读的内容,好多年的连在一起读,通过前后对比,可以判读董事会说话是否可信,对市场的判断是否准确,对企业的掌控力的强弱等;
企业必须披露却又不想让你明白的东西大多都在附注里;