delta-normal var的公式推导

假设资产s服从正太分布N(\mu ,\sigma)r_s表示s的收益率,那么资产s的var值等于:

VAR(s)=s_0VAR(r_s)=s_0(E(r_s)-z_X\sigma )
 

假设资产p依赖于资产s.

对资产s的进行泰勒展开:

p(s)=p(s_0)+\frac{dp}{ds}(s-s_0)+\frac{1}{2}\frac{d^2p}{ds^2}(s-s_0)^2

根据VAR值的positive homogeneity和translation invariance特性,有:

VAR(p)=VAR(p(s_0))+\frac{dp}{ds}VAR(s-s_0)+\frac{1}{2}\frac{d^2p}{ds^2}VAR((s-s_0)^2)

进而:

VAR(p)=\frac{dp}{ds}s_0VAR(r_s)+\frac{1}{2}\frac{d^2p}{ds^2}s_0^2VAR(r_s^2)

所以:

VAR(p)=\delta s_0VAR(r_s)+\frac{1}{2}\Gamma s_0^2VAR(r_s^2)

 

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