Day6：好公司--护城河分析

知识回顾😊

Day1：两招判断好生意—活得久
Day2：两招判断好生意–现金流三拷问
Day3：现金流三拷问—投资环节
Day4：现金流三拷问–运营、销售环节
Day5：好公司–商业逻辑分析

护城河

公司护城河的分析步骤：
1.看公司历史上是否有高回报
高回报：如果一家公司历史上至少有连续3年ROE≥15%，那我们就说这家公司有高回报
2.结合财务指标和财报、研报信息分析公司是否有护城河

护城河分类

1.无形资产护城河（4类）

1.1 品牌溢价护城河
拥有品牌溢价护城河的公司，可以在不影响销量的情况下，让消费者为了品牌而付出更高的价格。
这种拥有品牌溢价护城河的公司，可以在相同的成本上卖的比同行更贵，获得更高的收入，因此在财务上往往表现为比同行更高的毛利率

1.2 品牌搜索护城河
拥有品牌搜索护城河的公司，虽然不能把产品卖的更贵，但是消费者往往会因为品牌就反复购买这家公司的产品。
以可乐举例，在实际生活中，无论我们去什么地方买可乐，几乎不是去买百事可乐就是可口可乐，这就是品牌搜索护城河

1.3 专利护城河
有专利护城河的公司可以通过法律手段来保护自己的特权，彻底禁止竞争对手销售同类产品。就算提价，消费者也只能接受这个价格，从财务上看毛利率自然也就提升了。
专利护城河看起来很不错，但是往往不长远，因为专利有时间限制，只有不断创造出有专利的产品来占领市场，才可以说它真正拥有专利护城河

专利护城河通常出现在具有多种专利药品的大型制药企业😮

1.4 政府授权护城河
所谓的政府授权指的是，一家公司想要经营某一项业务必须经过政府的授权，只有通过了政府的授权才能够经营
举例：在中国，只有澳门可以合法经营赌场。除了除了赌场之外，公共事业，比如：水、电、燃气等产业，也是需要政府准入才能开展业务的。

2.转换成本护城河

如果你的客户放弃你的产品转而去使用别人的产品时，需要付出巨大的代价，那他肯定不会换成别的产品，那么就可以说A公司具有转换成本护城河。
客户一旦无法离开你们公司的产品，那么在一定程度上，你就可以向客户多收取一部分费用，获得更高的利润，表现在财务上就会表现出更高的毛利率

3.网络效应护城河

具有网络效应的产品和企业，他们的价值，会随着用户数量的增加而不断提高，它形成的网络会不断扩大自己，并且不断排挤其他小型网络，以此良性循环，形成强大的竞争优势。
别人都在用，我就必须用，如果我不用，我就没办法正常生活、工作或者沟通，那么拥有这种服务的公司就具有网络效应护城河

4.规模效应护城河

护城河分析

实操：伊利股份的护城河判断

护城河宽窄判断

护城河的强弱：
负护城河 < 没有护城河 < 窄护城河 < 宽护城河