资本顶层设计与企业价值成长 -- 于宝刚

前两天到中国人民大学，听于宝刚老师讲了一堂关于企业价值增长的课，于宝钢老师作为人大及清华的客座教授，为多家企业高层讲授EMBA课程，也作为多家证券、期货的总经理。本人能力有限无法系统梳理于老师课程，暂时仅记录一些老师的语录，理解不对或记录有误欢迎指正。

• 在零售行业的变迁过程及生存之本：

  1. 百货大楼：刚开始是唯一的渠道
  2. 连锁店：品种多，价格低
  3. 国美苏宁：上市后，通过大规模扩张，以量从各连锁店中胜出
  4. 京东淘宝：互联网去掉了距离的限制
  5. 拼多多：关系推荐促进了消费
  6. 。。。

• 企业上市就打通了融资通道，融到钱可以进行扩大再生产

• 资本对企业关注有两点：

  1. 预期：资本喜欢未来好，现在一般的公司（如果未来和现在差不多，相当于资本的钱没有增值）
  2. 流动性：

• 在银行抵押，相对于房产，可能银行更喜欢上市公司股票，因为房子可能卖不出

• 我国的红利有两拨

  1. 改革开放释放的第一拨红利，是人口和土地
  2. 当没有参考模式以后，现在的第二拨红利是制度和资本，制度可以决定做什么，资本决定怎么做

• 我们不是不犯错，而是犯错后及时更正，这就是实事求是

• 企业产品的规划，要先从资本的高度进行顶层设计，通过资本市场的视野看所在的行业，以及预期的商业模式

• 基于资本市场的视野，当发展遇到瓶颈，可以考虑的方式有两类

  1. 转换行业
  2. 改变增长方式（转型升级）

• 融资方式包括两种：

  1. 债权：股本不变，成本高（公司小的时候），渠道包括银行、金融机构、信托机构、保险、资产证券化、债券等
  2. 股权：不用还，可以交易，不仅可以带来钱，还会带来发展不可缺少的资源

• 通过资本运营的方式，不只是融钱，还可以融资源，融思路

• 项目需要考察的第一点是规避风险，如果无法规避宁可项目不做或不投

• 企业是否值得投资，两个维度非常重要：

  1. 独立性：自己的核心利益，自己能决定，不受其它组织的限制
  2. 持续增长：具有持续增长的能力

• 于老师具了个卖羊肉的例子，其中产学研模块的比较受触动

  1. 首先推出了烤全羊的方式，有人跟进后，自己利润率下降
  2. 从新西兰引进更肥美的羊，在国内认证有机羊，烤全羊的消费低频问题使得利润率遇到了瓶颈
  3. 基于羊身上的各个部分，想了很多让赚钱的方式：卖羊肉串，做羊绒，做羊蝎子，卖羊汤等等，经过分析还是觉得遇到增长性不够
  4. 开始向对羊研究深入的各农科院、畜牧研究院取经，最终，发现可以进行羊血深加工，提取蛋白质、血红素铁和钛粉
  5. 进一步，到各屠宰场收集动物血液
  6. 基于羊血的深加工可以实现盈利，还可以继续原来的羊肉生意，其它羊肉生意则无法跟自己比价格，因为极端情况下，自己可以将羊肉免费