2021-12-11 《聪明的投资者》学习笔记-8.投资者与市场波动--波动无法预测

摘自《聪明的投资者》The Intelligent Investor（第4版） 本杰明.格雷厄姆

第八章 投资者与市场波动–波动无法预测

如果资金都在短期（7年内）高等级债券，市场价格的变化就不会带来重大影响，不要考虑价格变化
期限较长的债券，在有效期内会有较大的价格波动
普通股组合在一个几年期的时限内，几乎必然会发生价值的波动

无论是债券还是股票，在价格波动方面做出有价值的预测几乎是不可能的。

牛市的特点

• 价格水平达到历史最高
• 市盈率很高
• 与债券收益相比，股息收益较低
• 大量的保证金投机交易
• 许多质量较差的新普通股的发行

聪明的投资者能发现反复出现的熊市和牛市，在熊市买入，在牛市卖出。

处于对人性的考虑（而不是对财务损益的考虑），我们主张在投资者的证券组合中采用某种机械的方法，调整债券与股票之间的比重。

投机者兴趣在于预测市场波动，并从中获利
投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券

不要在股价出现大幅上涨后立刻购买股票，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。

由于存在负相关，收益率越低时，债券的价格越高。

可转债和优先股的价格波动，由3个不同因素共同导致

• 相关普通股的价格变化
• 企业信用地位的变化
• 整体利率水平的变化

投资者想从可转换证券中同时获得优质债券的安全性、价格稳定性、以及普通股价格上涨所带来的好处是不可能的。