期权组合的Delta-Gamma-Vega中性

期权组合的Delta-Gamma-Vega中性

1.前言

回顾一下：Delta表示期权价格对标的资产价格变化的敏感度，即标的资产价格变动一个单位时，期权价格的变化量。Gamma表示Delta随标的资产价格变化而变化的敏感度。即标的资产价格变动一个单位时，Delta的变化量。Vega表示期权价格对标的资产波动率的敏感度，即期权价格变化与隐含波动率变化的比值。

期权作为一个复杂的非线性金融衍生品，影响其价值的因素有很多。在这诸多因素中，对期权价值影响最为直接的是期权标的资产的价值。为了量化这一影响，人们在期权定价公式中定义了delta 的概念，并从数学的角度上证明出，如果一个期权投资组合保持动态的保持delta中性，就能消除标的资产价格变动对该组合产生的损益影响。

在持有一个进行delta动态对冲并保持delta中性的投资组合中，标的资产价格的变动不再是影响投资组合损益的主要因素了。然而，由于期权产品的复杂性，仍然有许多其他的因素能够左右投资组合的损益情况，这其中，起主导作用的是gamma风险，vega风险，甚至是利率风险以及股息风险。

与标的资产delta为1不同，标的资产的gamma与vega均为0，因此通