VIX 指数构造详细证明过程

VIX 指数构造详细证明过程

VIX–CBOE发行的波动率指数，又称为恐慌指数，VIX指数高的时候，说明投资者预期后市市场波动比较大，因而可以作为投资者情绪的一种预期，一般来说，如果市场是有效的话，VIX指数和标的（SPX100）之间具有杠杆效应，也就是说，标的资产的价格下降，VIX飙升。VIX指数最新的构造方法借鉴于【1】构造variance swap的方法，又称静态复制法，这篇文章的主旨是记录shecan读文章时的推导思路，所以不过多介绍背景了，直接切入正题。

VIX指数构造证明过程主要有以下的三个部分：
$${\sigma }^2=\frac{2}{T}{\int }_0^T\frac{\text{dS}}{S}-\frac{2}{T}ln(\frac{S_T}{S_0})\text{\hspace{1em}(1*)}$$

$$\begin{gathered} E\left({\sigma }^2\right)=\frac{2}{T}\ln \left(\frac{F}{S^{\ast }}\right)-\frac{2}{T}\left[\frac{F}{S^{\ast }}-1\right] \\ +\frac{2}{T}[{\int }_{S_{\ast }}^{\infty }\frac{1}{K^2}{C}_T(K)dK+{\int }_0^{S_{\ast }}\frac{1}{K^2}{P}_T(K)\text{dK}\text{\hspace{1em}(2*)} \end{gathered}$$

$$E({\sigma }^2)=\frac{2}{T}\sum _{i=1}^n\frac{\mathrm{\Delta }{K}_i}{K_i}{e}^{\text{rT}}Q\left(K_i\right)-\frac{1}{T}{[\frac{F}{K_0}-1]}^2\text{\hspace{1em}(3*)}$$

（1）根据股票过程和对数股票过程推导出波动率过程*：

假设股票过程是一个几何布朗运动，则根据伊藤引理，可以推导出对数股票过程满足的随机过程，
$$\{\begin{array}{c}\frac{\text{dS}}{S}=\mu dt+\sigma dz(1)\\ dlnS=\left(\mu -\frac{1}{2}{\sigma }^2\right)dt+\sigma dz(2)\end{array}$$
（1）-（2）得
$$\frac{1}{2}{\sigma }^{2}T=\int \frac{\text{dS}}{S}-dlnS\text{\hspace{1em}(3)}$$
对(3)两边求积分并化简即可得（1*）。

（2*）根据（1）构造静态复制表达式*：

首先，对(1*)两边求期望得，
$$E\left({\sigma }^2\right)=\frac{2}{T}\left(E\left({\int }_0^T\frac{\text{dS}}{S}\right)-E(ln(\frac{S_T}{S_0}))\right)\text{\hspace{1em}(4)}$$
在风险中性条件下，$E\left({\int }_0^T\frac{\text{dS}}{S}\right)=ln(\frac{F}{S_0})$, 剩下求$E(ln(\frac{S_T}{S_0}))$:

其中其中$S_{\ast }$是静态复制时看涨期权和看跌期权的边界值，可以对$\ln (\frac{S_T}{S_0}$