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远期和期货的运用
运用远期与期货合约对冲
运用远期（期货）进行套期保值（对冲） 就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。
类型
主要有两种类型：多头套期保值（Long Hedge）、空头套期保值（Short Hedge）
- 多头套期保值：也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来买入价格。
- 空头套期保值：也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来卖出价格。
John Hull：当你知道你在未来将购买资产并想要锁定价格时，多头对冲是合适的；当你知道你将在未来出售资产并想要锁定价格时，空头对冲是合适的。
由期货合约产生的收益在对冲期限内会每天逐步实现，而不只是全部集中在最后时刻。
关于对冲的争论：
支持套期保值：对冲对风险很有意义，公司应关注其从事的主要业务，并采取措施将利率、汇率和其他市场变量产生的风险降到最低。
反对套期保值：股东通常是多样化的，可以自己做对冲决策，当竞争对手不这样做时，可能会增加对冲的风险。
完美与不完美的套期保值
完美的套期保值(perfect hedge)：若远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）与现货都能恰好匹配，从而能够完全消除价格风险。
期货不完美的套期保值主要源于：基差风险、数量风险
基差（Basis）
基差 = 被对冲资产的即期价格 - 用于对冲的期货合约价格
如果被对冲资产与期货合约的标的资产相同，在期货到期时基差应当为0，在到期日前，基差可正可负。
多头： F 1 F_1 F1:时刻t_1的期货价格。 F 2 F_2 F2:时刻t_2的期货价格。 S 2 S_2 S2:时刻t_2的即期价格。通过签订多头期货合约来对冲未来资产的购买的风险。 b 1 = S 1 − F 1 , b 2 = S 2 − F 2 b_1=S_1-F_1,b_2=S_2-F_2 b1=S1−F1,b2=S2−F2。对冲后卖出资产所得实际价格为： S 2 − ( F 2 − F 1 ) = F 1 + b 2 S_2-(F_2-F_1)=F_1+b_2 S2−(F2−F1)=F1+b2。
空头：通过签订空头期货合约来对冲资产的未来销售的风险。对冲后买入资产所得实际价格为： S 2 + ( F 1 − F 2 ) = F 1 + b 2 = F 1 + ( S 2 ∗ − F 2 ) + ( S 2 − S 2 ∗ ) ， S 2 ∗ 是 期 货 合 约 标 的 资 产 在 时 刻 t 2 的 价 格 。 S_2+(F_1-F_2)=F_1+b_2=F_1+(S_2^*-F_2)+(S_2-S_2^*)，S_2^*是期货合约标的资产在时刻t_2的价格。 S2+(F1−F2)=F1+b2=F1+(S2∗−F2)+(S2−S2∗)，S2∗是期货合约标的资产在时刻t2的价格。 S 2 ∗ − F 2 、 S 2 − S 2 ∗ S_2^*-F_2、S_2-S_2^* S2∗−F2、S2
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