期权的常见结构

期权收益图

期权的收益payoff 是指期权到期日时的价值，期权的损益profit不但包含期权的收益，还包括期权交易开始时发生的期权费。

香草或传统期权分为两大类，即美国和欧洲风格或类型。

路径依赖与非路径依赖

路径依赖期权和非路径依赖期权是两种期权合约，它们在行使价值的计算方式上有所不同。

路径依赖期权

• 路径依赖期权的行使价值取决于标的资产价格的路径或轨迹，而不仅仅是在期权到期时的价格。
• 这意味着在期权期间，标的资产的价格可能会多次浮动，而这些浮动对期权的最终价值产生影响。

非路径依赖期权

• 非路径依赖期权的行使价值只取决于标的资产在到期时的价格，而不考虑其在期间内的价格路径。
• 因此，无论标的资产价格是如何波动的，只要在到期时价格满足特定条件，期权就会有行使价值。

买入看涨期权

• 看涨期权买入方，当到期时标的资产价格大于执行价格时，买方就会行权，此时的期权为实值期权；
• 当标的资产价格小于执行价格时，买方不会行权，期权为虚值期权。买方在购买期权时付出了一笔期权费。
• 这种头寸损失有限，而收益可以是无限大的，因为标的资产可以无限上涨。
• 但要注意，小概率盈利，大概率亏损
  
  

卖出看涨期权

• 看涨期权卖出方，当到期时标的资产价格大于执行价格时，买方就会行权，卖方承担损失；
• 当标的资产价格小于执行价格时，买方不会行权。卖方在出售期权时获取了一笔期权费。
• 这种头寸收益有限，而损失可以是无限大的，因为标的资产可以无限上涨，所以，它是四种头寸中最危险的
  
  

买入看跌期权

• 看跌期权买入方，当到期时标的资产价格小于执行价格时，买方就会行权，此时的期权为实值期权；
• 当标的资产价格大于执行价格时，买方不会行权，期权为虚值期权。
• 买方在购买期权时付出了一笔期权费。这种头寸损失有限，而收益也是有限的，因为标的资产最多跌到零。

卖出看跌期权

• 看跌期权卖出方，当到期时标的资产价格小于执行价格时，买方就会行权，卖方承担损失；
• 当标的资产价格大于执行价格时，买方不会行权。
• 卖方在出售期权时获取了一笔期权费。这种头寸**收益有限，而损失也是有限的，**因为标的资产最多跌到零。
  
  

期权结构化产品

一买一卖组合—价差（温和上涨/下跌）

买低卖高，看涨或者看跌都可以

• 买一个K1（低价）的看涨，卖一个K2（高价）的看涨
  
  

买高卖低，看涨或者看跌都可以

• 买一个K1（低价）的看跌，卖一个K2（高价）的看跌
  
  

双买双卖组合（价格大幅波动，涨跌不确定）

• 买一个K1的看跌，买一个K2的看涨。（K1=K2）

• 买一个K1的看跌，买一个K2的看涨。（K1<K2）
  

价差组合(方向无所谓，希望波动变大/变小)

熊市价差+牛市价差=鹰式

二元期权

收益要么是一个固定的预定数量，要么全部亏掉权利金。

二元期权组合

障碍期权（鲨鱼鳍）

这些选项在本质上与传统的香草看涨期权和看跌期权非常相似。唯一的区别是，它们在基础资产或工具达到预定价格时被触发。

即该类期权合约会事先约定好对应标的价格的区间，即“行权价”和“障碍价”。

常见的障碍期权：可分为**敲出期权（knock-out）和敲入期权（knock-in）**两大类。

• 敲出期权：标的资产在约定时间段曾到达过某一水平，则期权失效作废。

• 敲入期权：标的资产在约定时间段曾到达过某一水平，则期权生效可用

障碍期权会使得期权价格便宜

ETF期权、股指期权、个股期权

雪球收益来源

雪球的产品模式区分

• 交易台雪球产品、净值化雪球产品
  
  

举例操作期权