行业轮动从动量因子说起

量化的人研究行业轮动也很多年了，虽然积累了不少模型，但是样本外有效的极少。为什么会出现这个现象呢？因为行业的数量少，量化的优势在广度不在深度，比如股票市场的广度就很大，现在已经有4000多只个股，而最新的申万一级行业只有才只有31个，之前14版的只有28个一级行业。除了横截面的广度之外，量化还可以拓展时间轴上的广度，也就是高频交易。在低频低广度的领域，量化是很难发挥作用的。虽然知道行业轮动不好研究，但为什么作者还要做研究呢？毕竟有个模型总好过简单的拍脑袋。All models are wrong, but some are useful.差不多10年前，有一篇金融工程的报告《假如能够穿越》，标题特别的文艺，也许那段时间比较流行穿越剧吧。这篇报告写得特别的通俗易懂，以致于有个优秀的股票基金经理也读过甚至推荐过。报告里面提到，过去10年A股中如果每月选到最好的1/10的股票，累计增长18亿倍之巨，而每月大盘择时增长61倍。行业轮动最好达到7万多倍，风格轮动最好达到500多倍。其他不同时长的测试都显示选股的盈利空间要远大于择时的盈利空间。如果我们把数据更新到去年的话，前面提到的几个数字会更加夸张，复利的力量。好了，我们知道选股是获利最多的，