AI 浪潮下的经营效益博弈：拓维信息的机遇与挑战

AI 浪潮下的经营效益博弈：拓维信息的机遇与挑战

中投顾问 中投产业投资大脑 2025年05月20日 17:00 广东

在人工智能与数据安全双重浪潮的推动下，DeepSeek大模型一体机作为国产化大模型落地的“黄金载体”，正以颠覆性姿态开辟全新市场赛道。这一技术产品并非渐进式创新，而是由数据主权觉醒、国产算力崛起、政策强驱动三大变量催生的爆发式机会点。其核心价值在于以“开箱即用”模式破解企业大模型应用的算力成本、隐私合规与部署效率痛点，成为金融、政务、医疗等敏感领域智能化转型的刚需基础设施。

报告核心推荐价值：

唯一性：首个聚焦“大模型一体机”细分赛道的深度研究，覆盖技术、政策与商业模式的交叉创新；

实战性：基于50+企业案例，拆解金融、政务等核心场景的落地路径与回报模型；

预见性：量化推演2027年国产替代临界点与消费级市场爆发逻辑，预判产业格局重构方向。

对于寻求第二增长曲线的科技企业与投资者而言，DeepSeek大模型一体机赛道既是技术自主可控的国家战略支点，更是未来五年不可忽视的万亿级产业机遇。

 

拓维信息系统股份有限公司自 2008 年登陆 A 股以来，在信息技术及服务行业不断探索前行。近年来，随着人工智能等新兴技术的崛起，拓维信息积极转型，深度布局 AI 算力与鸿蒙生态等领域，其经营效益也随之呈现出复杂的变化态势。

一、

财务数据透视经营现状

（一）营收增长与利润下滑并存

从营收数据来看，拓维信息在 2024 年取得了一定成绩。全年营业总收入达到 41.07 亿元，同比增长 30.22% 。其中，2024 年 1 - 6 月营业收入为 17.28 亿元，与上年同期相比增长61.04%，这一增速相当显著。然而，在利润方面，情况却不容乐观。2024 年归属净利润亏损 1.00 亿元，同比下降 323.51%，扣非净利润亏损 1.01 亿元，同比大幅下降 746.51%。2024 年 1 - 6 月实现净利润仅 12.49 万元，与上年同期相比减少99.78% 。这表明公司在营收增长的同时，盈利能力却在急剧恶化。

季度数据同样反映出问题。2024 年第四季度营业总收入环比下降 2.82%，归属净利润和扣非净利润环比降幅更是分别高达 500.64% 和 269.33%，这种季度间的大幅波动，凸显了公司经营的不稳定性。

（二）毛利率下滑严重

毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标。2024 年公司整体毛利率同比下降 5.75 个百分点至 13.95%，其中第四季度毛利率骤降至 8.91%，环比下降 4.36 个百分点。毛利率的显著下滑成为利润亏损的主要原因之一。这背后反映出公司业务结构的重大变化，低毛利业务占比大幅提升，而高毛利业务收入占比相对下降。

二、

业务结构变化对经营效益的影响

（一）AI 算力 / 云计算业务：营收主力但毛利率偏低

2024 年 AI 算力 / 云计算业务收入占比超过 50%，成为公司营收增长的核心驱动力。该业务以硬件销售为主，如昇腾 AI 服务器、训推一体化平台等。随着全球 AI 服务器市场需求的旺盛，2024 年全球 AI 服务器出货量同比增长 40 - 42% 至 160 万台以上，拓维信息抓住机遇实现了业务规模的扩张。但硬件销售的毛利率普遍较低，尽管公司算力租赁业务毛利率达 52%，但该业务收入占比仅为 45%，低毛利的硬件销售仍占主导地位，从而拉低了公司整体毛利率，导致公司整体盈利能力承压。

（二）鸿蒙业务：高毛利但规模较小

2024 年公司鸿蒙业务收入规模约 2 - 5 亿元，毛利率在 20% - 30% 之间，远高于整体毛利率水平。该业务聚焦于政企、智慧城市、智慧交通等领域，与华为合作推出多款行业解决方案及软硬一体化设备，已在山东、贵州、浙江等 11 个省份落地鸿蒙智慧隧道项目，并在宁夏建成全国首个鸿蒙智慧收费站。然而，由于收入规模相对有限，对整体利润贡献尚不显著。

（三）教育业务：持续收缩，影响利润

受 “双减” 政策及行业调整影响，教育业务收入占比降至不足 30% 且持续下滑。虽然教育业务毛利率可能仍保持在 15% - 20% 的较高水平，但其收缩加剧了公司利润压力。不过，公司已将教育业务战略转向开源鸿蒙人才培养体系，累计推出 10 余门开源鸿蒙专业课程和配套教材，这一转型有望提升教育业务的附加值与盈利能力，但短期内难以扭转其收入下滑的局面。

（四）游戏业务：收缩剥离，影响渐弱

2024 年公司计提资产减值损失约 7000 - 9000 万元，主要源于游戏业务经营业绩未达预期，商誉减值及存货跌价准备计提。目前游戏业务收入占比不足 5%，对公司整体业绩影响已大幅降低，这一资产减值损失表明公司已开始收缩或剥离游戏业务。

三、

非经营性因素对利润的冲击

（一）资产减值损失

2024 年公司因游戏业务经营不善等原因计提了大量资产减值损失，约 7000 - 9000 万元。这直接减少了公司的利润，是净利润由盈转亏的重要因素之一。这种资产减值反映出公司在业务布局上的调整，对以往业绩不佳的业务进行了清理，但在短期内给利润表带来了沉重负担。

（二）财务费用增加

为支持智能计算业务发展，银行借款规模增加，2024 年公司财务费用达到 4400 万元，同比增加 3500 万元。财务费用的大幅增加进一步压缩了利润空间，使得公司在本就毛利率下滑的情况下，利润状况雪上加霜。

（三）人力成本上升

尽管 2024 年公司研发费用同比微降 1.06% 至 2.56 亿元，占营收比重稳定在 6.22%，但为满足业务需求，公司大规模扩充技术服务团队，相关人才引进费用达 2400 万元。这一投入虽未直接计入研发费用，但显著增加了公司的人力成本支出，对净利润产生了负面影响。

四、

2025年第一季度业绩分析

2025 年第一季度，拓维信息归母净利润同比增长 979.75% 至 6534.91 万元，但扣非净利润仍为 - 2463.35 万元。这表明业绩改善主要依赖非经常性收益，如收到股东业绩补偿款项及前期违规担保损失补偿款项等一次性非经常性损益。若剔除非经常性因素，公司核心业务盈利能力未见明显改善，仍面临较大经营压力。不过，2025 年 Q1 经营活动产生的现金流量净额为4966.49 万元，较上年同期的 - 2.87 亿元显著改善，显示公司现金流状况有所好转，这为公司后续业务开展提供了一定的资金保障。

五、

未来展望与潜在风险

（一）机遇

1. 算力租赁业务增长潜力巨大：2024 年算力租赁业务已成为公司第一大收入来源，营收占比达 45%，毛利率高达 52%。2025 年公司计划进一步扩大算力租赁业务规模，预计昇腾服务器订单将增长 300%，算力服务收入增长 150%。随着 “东数西算” 工程推进及国产替代政策支持，算力租赁业务有望成为公司未来主要利润增长点。

2. AI 算力市场持续高速增长：2024 年全球 AI 服务器出货量同比增长 40 - 42% 至 160 万台以上，2025 年预计增长 28% 至 208 万台左右。拓维信息作为华为昇腾硬件生态的重要合作伙伴，2024 年昇腾服务器市占率约 18%（IDC 数据），2025 年订单增速预期达 300%，有望进一步扩大市场份额。

3. 鸿蒙生态在政企领域加速渗透：OpenHarmony 在智慧城市、智慧交通、教育等领域渗透率持续提升。拓维信息已与国家智能交通系统工程技术研究中心达成战略合作，鸿蒙智慧隧道项目及产品已落地 11 个省份，同时全国首个鸿蒙智慧收费站在宁夏成功落地。随着国产操作系统生态的完善与行业解决方案的成熟，鸿蒙业务有望在政企市场实现更快速度的规模扩张。

4. 云计算与 AI 大模型融合趋势明显：拓维信息依托华为昇腾 AI 技术，推出兆瀚系列 AI 服务器及训推一体化平台，深度参与深圳、长沙、贵州等多地智算中心建设，为政府、科研机构及大型企业提供算力服务。这种 “硬件 + 服务” 的模式有望提高公司整体毛利率与盈利能力。

（二）风险

1. 订单落地与回款风险：虽然公司在算力租赁等业务上有较高的订单增长预期，但订单落地节奏可能受到市场竞争、客户预算等因素影响。同时，回款周期若拉长，可能对公司现金流产生不利影响，进而影响公司的资金周转和后续业务开展。

2. 市场竞争加剧风险：AI 算力和鸿蒙生态领域吸引了众多企业参与，市场竞争日益激烈。拓维信息面临着来自其他硬件厂商、云计算服务商以及软件开发商的竞争压力。若不能持续提升技术水平、降低成本、优化服务，可能导致市场份额下降，影响公司经营效益。

3. 技术创新风险：行业技术发展迅速，若拓维信息不能紧跟技术发展趋势，在 AI 算法优化、鸿蒙系统应用拓展等方面落后于竞争对手，可能导致公司产品和服务的竞争力下降，进而影响公司的市场地位和盈利能力。

拓维信息在业务转型过程中，虽然在营收规模上取得了增长，但在盈利能力方面面临诸多挑战。通过对其业务结构、非经营性因素以及未来机遇与风险的分析可知，公司若能有效扩大高毛利的算力租赁业务规模，加快鸿蒙业务的市场拓展，同时合理控制成本和风险，有望在未来实现经营效益的改善和业绩的提升。

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